為何窩輪價不跟相關資產走？

買股票，價格升就賺錢，價格跌就蝕錢，道理不難明白，但買賣衍生權證（一般稱為「窩輪」）卻不一樣。

「看中了正股走勢，但持有的窩輪，價格卻沒有跟著升，甚至倒跌。」這可能令不少窩輪投資者感到疑惑。要解釋這個情況，就先要從影響窩輪價格的因素說起。

窩輪價格與相關資產價格（或水平，如相關資產是指數）的走勢，不一定成正比，甚至可以是相反。除了相關資產價格的變動之外，窩輪的理論價還會受窩輪到期前的剩餘時間、相關資產的引伸波幅和股息，以及利率這幾個因素所影響。

Call輪用作看漲相關資產，理論上，相關資產價格升，Call輪價升；相關資產價格跌，Call輪價跌。相反，Put輪用作看淡相關資產，理論上，相關資產價格升，Put輪價跌；相關資產價格跌，Put輪價升。

窩輪設有到期日，有效期通常為六個月至五年不等。時間有價，離到期日愈遠的窩輪，時間值愈高。隨著窩輪的到期日漸近，其時間值會逐漸減少，即所謂的「時間值耗損」。愈近到期日的窩輪，時間值耗損的速度會愈快。

窩輪投資者應避免沾手一些俗稱為末日輪，即剩餘年期短的窩輪。末日輪除了時間值耗損速度高之外，價格通常亦極度波動難測，而一些處於價外的末日輪，價格很多時不會跟隨相關資產的表現。

這是市場對相關資產價格變動的預期。引伸波幅愈高，意味著市場認為未來相關資產價格的波幅會上升，增加相關窩輪到價（即到達行使價或行使水平）而被行使的機會。引伸波幅上升，對窩輪價格有利。

引伸波動並非用作預測相關資產價格的升跌，引伸波幅的變化可以與相關資產的表現沒有關係。引伸波幅可以隨時變動，發行商會將引伸波幅的變化反映於窩輪價格上，窩輪投資者需要留意有關的影響。

進一步了解引伸波幅

發行人在計算窩輪產品價格時會計入股息分派的往績和市場預期，倘股息分派與市場預期不一致，有機會影響窩輪價格。如股息分派高過預期，Call輪的價格會下跌，而Put輪的價格會上升。

利率上升， Call輪價格會上升，Put輪價格則會下跌。

以上幾個因素所決定的，是窩輪的理論價格。然而，受到市場供求，例如窩輪在市場上的流通量（俗稱街貨量）或同一相關資產的其他窩輪的供應情況，以及其他因素，例如發行商的信譽及財政狀況所影響，窩輪的市價有機會偏離理論價。