開價質素左右回報

有人說：發行商的開價如何，你的回報也必如何。當知道結構性產品的流通量主要來自流通量提供者，相信大家會明白這番話的意思。

發行商委任的流通量提供者或會根據不同因素，包括結構性產品的理論價格、相關資產價格（或水平，如相關資產是指數）表現及對沖成本等，為結構性產品開出買入價和賣出價，並會提供買賣盤數量，而買賣盤數量愈多代表流通量愈大。投資者買賣結構性產品的價格，以及是否容易買賣，取決於流通量提供者的開價。

市場一般從兩方面衡量流通量提供者的開價質素—買賣差價及買賣盤數量。

流通量提供者開出的「買入價」和「賣出價」，直接反映投資者的交易成本，原因是投資者會以「賣出價」買入產品，以「買入價」沽售產品，因此，一般而言，買賣差價愈小，代表交易成本愈低。一格（或一Tick）是買賣差價的最小單位，下表顯示一Tick在不同上市結構性產品價格範圍所代表的價值。詳情見香港交易所的價位表。

投資者要留意流通量提供者開價的穩定性。最理想是買賣差價能夠在大部分時間內均能保持在較窄的範圍內。隨著市場資訊透明度愈來愈高，不少發行商網站或財經網站都有提供有用的工具，讓投資者比較不同流通量提供者的開價質素，例如平均買賣差價，又或者維持一格差價時間，即產品的買賣差價在一格的狀態下維持了多久。

除了要留意流通量提供者所開出的價格，投資者也要留意它們開出的買賣盤數量（即流通量），這反映投資者於當前買賣價可即時交易的數量。理論上，開出的買賣盤數量愈多，就代表流通量愈高，交易時的彈性便愈大。

流通量提供者開出的買賣盤數量愈高，就愈能承接投資者的買賣訂單，投資者若進行大手買賣，也可以得到承接。相反，如果流通量提供者開出的買賣盤數量薄弱，投資者就可能要分批買賣，部分成交未必是自己心儀的價位。當市況牛皮或相關資產的走勢與你預期一致時，低流通量未必是問題，相反，如市況波動或自己因看錯市而需要止蝕時，低流通量則會是問題。