交易所買賣基金的雙櫃台模式

雙櫃台ETF是一種採用「雙櫃台」安排的ETF。採用雙櫃台形式的ETF，為投資者在香港聯合交易所有限公司（聯交所）提供兩個交易櫃台（即人民幣櫃台及港元櫃台）進行買賣。於人民幣櫃台交易的單位以人民幣結算，而於港元櫃台交易的單位則以港元結算。

在兩個櫃台交易的單位屬同一類別，單位持有人的權利亦相同；但兩個櫃台分別有不同的股份代號、股份簡稱及國際證券識別號碼（ISIN）以資識別。

投資者如想買賣雙櫃台ETF，應向中介人（如銀行或經紀）查詢，確認他們是否合資格提供相關服務。投資者可在同一個櫃台買入及賣出單位，或透過跨櫃台股份轉換，於其中一個櫃台買入後於另一個櫃台賣出。跨櫃台買入及賣出可於交易的同一天進行。

並非所有ETF均採用雙櫃台安排，請參閱招股章程。如有疑問，請向ETF經理或其經紀查詢。

有關雙櫃台ETF的操作詳情，請參閱香港交易及結算所有限公司（香港交易所）網站上公佈的常見問題。

結算

人民幣銀行戶口

與買賣其他上市人民幣產品類似，你需要在香港開立一個人民幣銀行戶口，同時備有足夠應付人民幣櫃台交易需要的人民幣。由於銀行也許無法立即處理你的申請，請預留時間開立人民幣銀行戶口及申請人民幣支票簿。

人民幣的每日最高兌換限額為每人20,000元人民幣。投資者應向銀行查核戶口開立程序及人民幣銀行戶口的條款及細則。一些銀行可對你的人民幣支票戶口及向第三方戶口轉賬設定限制，因此你應事先向銀行查核。

買賣

證券交易戶口

你需要在中介人（如經紀及銀行）持有證券交易戶口，而該中介人須合資格提供雙櫃台交易及結算服務。在一般情況下，你無需專為人民幣櫃台交易另設戶口，但為慎重起見，最好向你的中介人查證。同時建議你與你的中介人仔細查核是否有些特定條款，與例如結算程序及買賣上市人民幣證券有關的風險披露。

此外，你應直接詢問中介人是否做好進行人民幣證券業務的準備。

投資者個人戶口

如果你打算使用在香港結算公司開立的投資者個人戶口來進行人民幣櫃台交易結算，你必須在中央結算系統設開立人民幣指定銀行戶口。

雙櫃台ETF屬於上市證券，通常須繳納：

• 經紀佣金；
• 證監會徵費；
• 聯交所交易費；及
• 其他費用及收費。

經紀佣金以你的中介人（經紀或銀行）決定的貨幣按市場利率收取。現時，以人民幣買賣的上市證券交易徵收的證監會徵費及聯交所交易費由中介人依照香港金融管理局於交易當日釐定的匯率，以港元向香港交易所支付。該匯率於每個交易日上午11時在香港交易所網站上公佈。

在投資於任何雙櫃台ETF之前，你還應向中介人詳細核實涉及ETF交易的所有費用及支付手續，包括你應使用何種貨幣支付該等費用，以及在交易中兌換貨幣時如何確定匯率。

以人民幣計價的雙櫃台ETF，其股息以人民幣宣派且只可以人民幣支付，但ETF經理可提供選擇讓投資者以人民幣或港元收取股息。視乎以人民幣計價的個別雙櫃台ETF的派息政策，在港元櫃台買賣單位的投資者可能只會收到以人民幣支付的股息。在此種情況下，若此ETF的單位持有人沒有人民幣銀行戶口，則可能承擔將股息由人民幣兌換為港元或其他貨幣的相關費用及收費。

至於並非以人民幣計價的雙櫃台ETF，若在雙櫃台模式下同時有以人民幣及港元買賣的單位，其股息可以基礎貨幣宣派，亦可以人民幣宣派，具體視乎相關ETF的派息政策而定。

若雙櫃台ETF以人民幣宣派股息，投資者如需將人民幣股息兌換為港元或其他貨幣時，須承擔貨幣兌換成本，並可能會因人民幣兌港元或其他貨幣的匯率變動而遭受損失。投資者還應注意，雙櫃台ETF可以選擇或不選擇以人民幣宣派股息。

一般而言，任何股息政策都須符合兩個櫃台買賣的單位皆屬於同一類別，而且兩個櫃台的單位持有人享有的權利也相同的事實。投資者應參閱招股章程內有關支付股息的詳情。如有任何疑問，請向ETF經理或其經紀查詢。

儘管投資者或許能獲得經紀或銀行的港元保證金融資以進行股票交易，但根據各銀行與香港的人民幣業務清算行訂立的協議，銀行不得向個人客戶借出人民幣。

然而，經紀等非銀行金融機構則不受此規定限制。不過，如果你想以信貸或孖展形式購買人民幣櫃台單位，你應先向你的經紀核實該等服務以及詳細的安排。經紀會否提供融資服務或向個別客戶提供信貸，純屬其商業決定。

此外，你應仔細研究信貸／孖展的條款，並了解保孖展買賣的風險。特別注意的是，你應向經紀了解孖展貸款的計價貨幣，以及追繳保證金及還款時所採用的貨幣，並要特別留意該等交易招致的任何貨幣錯配和匯率波動風險。你需知道孖展買賣未必適合所有投資者。

如果經紀不提供相關借貸，則投資者需有足夠人民幣資金完成結算。

與雙櫃台模式有關的一般風險

1. 人民幣及港元櫃台的買賣價格不同的風險
   人民幣櫃台及港元櫃台的交易是分開進行的。雙櫃台ETF的同一單位於兩個櫃台的買賣價格或許不同，亦未必經常保持緊密的關係，視乎市場供求﹑每個櫃台的流通量、離岸和非離岸市場上人民幣與港元之間的匯率等因素而定。

2. 新模式的風險
   雙櫃台模式在香港屬於新的交易模式，或會增加投資風險。

3. 櫃台之間的交易風險
   假如你的中介人（例如經紀行或銀行）未能同時提供港元、人民幣的交易服務或兩種貨幣櫃台之間的轉換服務來支援雙櫃台模式買賣，你便不可於某櫃台買入單位而於另一櫃台沽出有關單位。即使你的中介人可提供這類服務，但亦可能會出現提早截數的情況或涉及其他程序和費用。
   
   如果港元櫃台和人民幣櫃台因故暫停ETF單位的跨櫃台股份轉換服務，投資者將只能在聯交所的相關櫃台買賣ETF單位

由於雙櫃台ETF以人民幣計價及／或買賣，因此該等ETF亦涉及以下風險：

有關以人民幣進行單位買賣及結算的風險

1. 未必所有中介人都符合提供人民幣買賣單位的交易及結算服務的資格。此外，人民幣的離岸供應一旦減少或人民幣與外幣兌換遭受限制的話，可能會對人民幣買賣單位的流通量及價格造成不利影響。

2. 人民幣貨幣風險
   人民幣目前不能自由兌換，並受到外匯管制。投資者如持有以人民幣計價及／或買賣的ETF單位，可能需要承受本身貨幣兌人民幣的匯率波動風險。投資者應注意，離岸人民幣（稱為「CNH」）和非離岸人民幣（稱為「CNY」）的匯率未必相同，走勢也可能不一樣，因它們分別於不同的獨立市場進行買賣。此外，與其他貨幣一樣，人民幣匯率可升亦可跌，沒有任何保證人民幣不會貶值。當投資者將人民幣贖回或售出投資所得的金額或雙櫃台ETF派息兌換為另一種貨幣時，可能會因為匯率風險而蒙受重大的資本損失。

3. 倚賴莊家的風險
   市場莊家未必有興趣為人民幣計價及／或買賣的雙櫃台ETF單位擔任莊家。人民幣的供應一旦受到影響，可能會削弱莊家為人民幣買賣的雙櫃台ETF單位提供流通量的能力。如果雙櫃台ETF沒有莊家，又或者莊家活動並不奏效，雙櫃台ETF的流通性可能會受到不利影響。

香港交易及結算所有限公司（香港交易所）提供「人證港幣交易通」（交易通），讓持有人民幣資金不足的投資者在交易市場以港元購買人民幣證券及股本相關的ETF。不過，本階段尚不支援非股本相關的ETF。你可瀏覽香港交易所網站，以了解相關安排詳情及交易通股票名單。

你應細閱銷售文件（包括產品資料概要），以全面了解雙櫃台ETF的性質、投資目標與策略、主要特點、重大風險及派息政策。

在評估該產品是否適合你時，可從投資目標、投資所需的金額及你的風險承受能力來考慮。買賣雙櫃台ETF的人民幣單位，未必能令你享有人民幣升值（如有）之利。

有關雙櫃台ETF的更多資訊，亦請瀏覽香港交易所網站。