鐵索連舟 交叉持股

港股於2017年6月上演了《三國演義》裏面，鐵索連舟，火燒連環船的一幕，多隻彼此交叉持股，關係錯綜複雜的細價股連環暴跌。

交叉持股可以發生在兩家公司，也可以牽涉多家公司。有些公司以此防止敵意收購，或者鞏固與業務夥伴的關係。

上市公司之間交叉持股，孰好孰壞，難以一概而論，但小股東應留意以下問題。

• 公司進行交叉持股的目的。一般來說，如上市公司並非投資公司，那公司管理層理應集中發展公司的主營業務，而非不務正業，將公司資金投放於其他的上市公司股票。

• 分析一間公司的盈利時，應從質量出發，了解盈利來源，若盈利來自投資股票，特別是未實現利潤，就要考慮有關利潤的持續性和穩定性。如公司所投資的另一間公司股權高度集中或成交疏落，有關公司的股價就未必能夠反映其合理估值，而有關公司股價波動亦會影響持有其股票公司的估值。

公司之間交叉持股，尤其是牽涉多家公司，可以想像不是出於巧合，而是出於利害關係，但不一定有利於股東。如果交叉持股由莊家一手策劃和操控，更會損害股東權益。

交叉持股可以造成骨牌效應，當一家公司出事，與之有股權關係的公司自然難以獨善其身。另外，上市公司之間交叉持股，締結股權上的「聯盟」關係，那麼在一些需要股東投票通過的公司議案中，這些擁有投票權的公司可能會聯合起來，讓議案得到通過，損害小股東的利益。至於交叉持股亦會令公司的股權結構變得複雜和模糊，散戶難以掌握公司主要股東的身分，莊家也可以藉此隱瞞自己的持股量，作出一些違法行為，例如造市。