槓桿及反向產品 非為長揸而設

所謂百貨應百客，投資市場有不同的產品和工具，以滿足不同投資者的需要。各種投資產品中，有適合作買入後持有的，也有適合作短線買賣的。例如，槓桿及反向產品並不適合持有超過一天，因為當你持有槓桿及反向產品超過一日，有關產品的回報，與相關指數表現的特定倍數，可能會出現偏離或變得不相關。

現時在香港交易所上市和買賣的槓桿及反向產品約有20隻，有跟蹤不同股票指數，例如恒生指數、恒生科技指數，納斯達克指數、日經平均指數或滬深300指數的，也有跟蹤黃金期貨指數及比特幣期貨指數的。我們不要將槓桿及反向產品，與那些跟蹤相關指數表現的被動型ETF混為一談。兩類產品的投資目標和運作都不一樣。

市場人士會叫槓桿及反向產品做「單日」產品。槓桿產品的投資目標是提供相等於相關指數特定倍數的單日回報，至於反向產品則是提供相反於相關指數特定倍數的單日回報。舉例，在一般情況下，及在扣除費用及開支前，如某指數有一日上升10%，跟蹤該指數的兩倍槓桿產品（2x）就應提供20%的單日回報；而跟蹤該指數的兩倍反向產品（-2x）就會錄得20%的單日虧損。

現時，本港的槓桿及反向產品的最高槓桿倍數是兩倍。

「單日回報」是槓桿及反向產品的根本概念。為了實現投資目標，槓桿與反向產品必須每天重新調整持倉，以維持其既定槓桿倍數。假使我們持有該產品超過一天，就不應再假定產品回報會相等於相關指數特定倍數的回報，因為在複合效應下，產品的累計回報將會偏離相關指數特定倍數的累計回報。槓桿倍數愈大、持貨時間愈長、反向投資或相關指數表現愈波動，兩者之間的偏差就會更加明顯。

此外，槓桿倍數越高，市場波動對產品表現的負面影響越大。在同一倍數下，反向產品的表現比槓桿產品受到市場波動的負面影響更大。

槓桿及反向產品只適宜短線持有或用於對沖，並不適合持有超過一日。由於產品的結構和運作比較複雜，因此並不適合投資經驗較少，以及以「買入後持有」為投資策略的投資者。建議投資者盡可能每日監察其持倉的表現。