以小博大 風險倍大

近日我看到一則令人深思的新聞，內容關於有大學生借錢買股票，不幸損手，賠上了學費。這令我想起著名投資者巴菲特數年前接受電視訪問時說過的一句話：It is crazy to borrow money on securities。

人們常說投資要量力而為，之不過，礙於資金不足，又或者想以小博大，不少人會走去借錢投資，其中有人開保證金（即孖展）戶口，也有人透過私人貸款、稅務貸款，物業貸款，甚至是學生貸款等等，加大投資本錢。

聽到「財務槓桿」（leverage），有人會覺得高深莫測，認為是一種必須掌握的財技。然而，槓桿說白一點就是借錢，而「倍大投資回報和虧損」則大概道出了借錢投資的效應。

舉一個簡單例子：用10元買股票，當中有9元是借回來的，那麼槓桿效應就會是10倍（10除以1）。每當股票價格上升或下跌1%，槓桿效應會將盈利和虧損放大10倍，即變成10%。借貸佔投資金額的比例愈大，槓桿效應就會愈高。

撇除槓桿效應，借錢要支付利息。升市時，人們總認為股價升幅，甚至是股息足夠支付貸款的利息，然而，股市瞬息萬變，並沒有「一定」或「保證」這回事。借錢要還，加上要支付利息，因此借錢投資通常都是短線的，而短線買賣會涉及較高的投資風險。如借孖展買賣股票，當股票價格的走勢與自己的預期背道而馳，就可能會面對補倉（即被追繳孖展按金），甚至被斬倉的風險。孖展客戶除了會損失所有的孖展存款外，還要承擔孖展戶口的損失。

進一步了解孖展買賣

不少散戶投資者會買賣衍生產品，例如窩輪和牛熊證等上市結構性產品，原因是它們的買入成本較買入相關資產低，做到以小博大。然而這些產品除了帶有槓桿效應，它們的結構、運作和定價都十分複雜，投資風險高。如果借錢買衍生產品，「槓桿加槓桿」，風險可想而知。