杠杆及反向产品 非为长揸而设

所谓百货应百客，投资市场有不同的产品和工具，以满足不同投资者的需要。各种投资产品中，有适合作买入后持有的，也有适合作短线买卖的。例如，杠杆及反向产品并不适合持有超过一天，因为当你持有杠杆及反向产品超过一日，有关产品的回报，与相关指数表现的特定倍数，可能会出现偏离或变得不相关。

现时在香港交易所上市和买卖的杠杆及反向产品约有20只，有跟踪不同股票指数，例如恒生指数、恒生科技指数，纳斯达克指数、日经平均指数或沪深300指数的，也有跟踪黄金期货指数及比特币期货指数的。我们不要将杠杆及反向产品，与那些跟踪相关指数表现的被动型ETF混为一谈。两类产品的投资目标和运作都不一样。

市场人士会叫杠杆及反向产品做「单日」产品。杠杆产品的投资目标是提供相等于相关指数特定倍数的单日回报，至于反向产品则是提供相反于相关指数特定倍数的单日回报。举例，在一般情况下，及在扣除费用及开支前，如某指数有一日上升10%，跟踪该指数的两倍杠杆产品（2x）就应提供20%的单日回报；而跟踪该指数的两倍反向产品（-2x）就会录得20%的单日亏损。

现时，本港的杠杆及反向产品的最高杠杆倍数是两倍。

「单日回报」是杠杆及反向产品的根本概念。为了实现投资目标，杠杆与反向产品必须每天重新调整持仓，以维持其既定杠杆倍数。假使我们持有该产品超过一天，就不应再假定产品回报会相等于相关指数特定倍数的回报，因为在复合效应下，产品的累计回报将会偏离相关指数特定倍数的累计回报。杠杆倍数愈大、持货时间愈长、反向投资或相关指数表现愈波动，两者之间的偏差就会更加明显。

此外，杠杆倍数越高，市场波动对产品表现的负面影响越大。在同一倍数下，反向产品的表现比杠杆产品受到市场波动的负面影响更大。

杠杆及反向产品只适宜短线持有或用于对冲，并不适合持有超过一日。由于产品的结构和运作比较复杂，因此并不适合投资经验较少，以及以「买入后持有」为投资策略的投资者。建议投资者尽可能每日监察其持仓的表现。