近日原油价格暴跌，WTI 5月原油期货合约的价格跌至负数，最低见过-40.32美元，相信不少人都会像钱生我一样，觉得匪夷所思。
原油价格与经济活动息息相关，但对于没有投资原油的人而言，今次原油价格暴跌不过是一则新闻而已，车主则可能会关心往后入油会否更加便宜。然而，部分投资者则可能会跟进买入相关的金融产品，图油价反弹。
原油期货ETF是一种可以让我们投资原油的金融产品，它们主要透过投资于原油期货合约，以跟踪指定的原油期货指数。曾买卖ETF的投资者，相信会知道ETF价格会直接受到相关指数走势的影响。原油价格向来波动，当前更陷于低位，投资于原油期货ETF的风险不低。另外，投资者亦可能要面对期货ETF运作上的风险，包括由期货合约转仓而产生的风险。
负转仓收益
为跟踪相关指数，期货ETF会把即将到期的现有期货合约出售，并换入到期日较后期的期货合约。假使较长期的期货合约价格，高于即将到期的期货合约，那么，出售即将到期期货合约的所得金额，将不足以购入相同数量的较长期期货合约。虽然上述转仓操作并不一定会令该ETF产生即时的损失或收益（交易成本除外），但当该ETF买入的期货价格随到期日渐近而慢慢下调归向现货价时，这个走势可能会为该ETF带来亏损，不利它的资产净值。当前，远期原油期货合约的价格，高于短期例如下月原油期货合约的价格，可能会不利于原油期货ETF的表现。
跟踪误差
期货ETF可以投资于短期或长期（例如12个月）的期货合约，不过投资于不同期货合约的比重，照理会与相关指数相若。然而，在市场异常的情况下，可能会出现例外。例如，如基金经理预期下月的原油期货合约价格会跌至负数，令投资者蒙受损失，就可能会将合约转仓至更远期的原油期货合约。不过，此举有机会令有关原油期货ETF的表现偏离于相关指数，而下月原油期货合约价格的走势，亦不能反映于ETF价格上。
钱生我活了几十年，见过原油价格的起跌，国际期油价格炒上时可以升至过百美元，2008年期间就曾经升超过140美元。也许，有些投资者会认为原油价格跌至负数只属短期情况，最终会回复正常。不过，经过今年的新型肺炎事件，也许我们要开始接受世事变幻难测，可以出乎意料。
觉得原油价格走势很复杂！原油期货运作很复杂！没错，原油期货ETF其实并不适合缺乏经验的投资者。投资者要注意，原油期货ETF所跟踪的期货合约价格跌至负数，理论上有关ETF的资产净值也可以跌至零。
